经济减速让PE/VC更加重视抗周期行业的投资机会，医疗产业因此成为资金首选的避风港和成长型“富矿”。多家PE/VC机构日前在清科“第十二届中国创业投资暨私募股权投资年度论坛”上表示，未来将加码在医疗卫生产业细分行业中的投资，并深入发掘二三级市场里面的投资机会。而这一投资机会的时间跨度有望延续至十年以后。

    潜力巨大引资本掘金

    正如红杉资本中国基金合伙人周逵介绍，医疗健康产业的投资机会不会在未来三五年内戛然而止，在今后十年甚至二十年里都值得深入挖掘。周逵称，最近四年，红杉资本加快了在医疗健康领域的投资速度，投资数量达到20家左右。

    而类似坚定的投资似乎正不断涌现。创立于美国旧金山的维梧生技于5年前进入中国市场，其投资力度丝毫不亚于本土创投。维梧生技管理合伙人赵晋表示，他们在中国投资数量已达到15家。“随着新农合的推广，在第二三级市场里将浮现更多的投资机会，因此一定要把准行业和政策的脉搏。”赵晋称。

    据介绍，中国医疗行业正进入一个非常白热化的阶段，但同时创造着很多的机会。赵晋表示，到2015年中国将取代日本成为全球第二大医药市场，全国医疗费用在2013年可达到356亿美元，而目前中国医疗产业占GDP比重小于3%，在美国这一占比则是16%，巨大的差距潜藏着非常多的投资价值。

    这种增长潜力自然获得创投的热捧。面对市场机会，越来越多的跨国基金表现得不再淡定。旗下拥有140亿美元资金的NEA基金在2008年初涉足中国医疗健康领域投资，便准备了8亿元人民币的资金。NEA基金合伙人蒋晓冬表示，政策的走向决定了医药行业发展的前途和命运，经过三年医改，中国医疗产业已到了大发展拐点的前夜，孕育着更多的投资机会。

    “政府对城镇化做了非常清晰的定位，所以在医疗健康领域，我们将寻找在城乡一体化进程中，能够提升基层医疗资源水平的企业。”纪源资本管理合伙人金炯称，他们将在未来三五年里把医疗健康产业作为最重要的领域去布局。

    细分行业存在良好“钱景”

    在医疗产业迅猛崛起的同时，针对行业发展的冷思考也开始出现。中技富坤投资基金合伙人胡家武表示，在目前的医疗健康投资中，选项目时应该比较慎重，“因为持续的一级市场高估值，在医疗健康和医疗服务领域虽经过一年的大幅度调整，却并没有明显的估值下降。”

    这种白热化不禁唤醒了PE/VC对细分行业的关注。“凡是什么东西太热，都不是非常好，医疗行业投资这么热，风险也值得警示。”建银国际医疗产业基金投资总监何风志对此作出思考。

    “一定要投在你领悟和理解的医药细分行业。”高特佳投资集团执行合伙人郭海涛称。郭海涛对医疗产业细分行业的投资有着较深的洞察和理解，2007年12月，高特佳对博雅生物(300294)作出投资，当时，博雅生物的净利润仅有800万元，但经过5年发展，博雅生物不仅实现在创业板上市，截至2012年前三季度实现的净利润也达到5458.3万元。而就在11月27日，博雅生物表示拟以1.156亿元现金收购海康生物68%股权，提高双方在原料血浆采集、产品研发等方面的协同效应。对于博雅生物所处的行业发展高门槛，郭海涛有着深刻的感触，“血浆资源是最重要的。”他表示。

    事实上，众多PE/VC对医疗产业细分行业的发掘，也是为了规避逐渐出现的投资同质化。广发信德投资管理有限公司总经理肖雪生表示，医疗产业投资有两个风险，一个是估值风险，一个是政策风险，在估值风险方面，不可对同质化的产品和服务给予过高期望。

    为此，内外资的PE/VC对国内抗体药物、血液制品、微创医疗等众多细分领域的投资作了深入挖掘。以NEA基金为例，对民营医疗服务投资开始表现出极高的热情，蒋晓冬介绍，NEA目前投资了三家医院，其中包括一家专业肿瘤治疗机构和一家专业康复机构。“我们还要持续加大投入，这扇门一旦打开，发展速度将会超过美国等地区出现过的变革速度，这是一个长线的投资，我们非常有耐心做好功课。”蒋晓冬对此充满信心。