最新公布的数据：2012年7月制造业采购经理指数(PMI)为50.1%，虽然创出8个月以来新低，但环比降幅却呈现收窄的态势，7月环比降幅为0.1个百分点，小于上月的0.2%。这表明当前经济筑底企稳的迹象明显。在下半年政策持续稳增长的努力下，三季度中后期经济持续回稳的可能性较大。

　　企业景气度仍较低迷

　　需求不足仍在拖累7月PMI指数，7月新订单指数为49.0%，比上月下降0.2个百分点，而这也是该指数今年4月以来持续下降。其中，出口订单指数的回落对于新订单指数影响较大：7月只有46.6%，环比上月下降0.9个百分点，这表明全球经济的低迷仍在继续拖累我国外需增长，受欧债危机反复恶化影响，欧元区7月份PMI初值46.4，为连续第6个月收缩，与6月份环比持平；美国二季度经济增速放缓至1.5%，而下半年在失业率高企以及“财政悬崖”等事件阴影的影响下，经济复苏的状况也只能是在低位盘桓。

　　需求不旺也继续影响企业生产，7月生产指数为51.8%，环比下降0.2个百分点，而这也是该指数持续3个月下降。其中库存压力较大的行业，生产指数下滑更快，如黑色金属冶炼业为48.5%，环比下降1.8个百分点。

　　企业经营状况的不佳已经对就业产生比较明显的负面影响，7月PMI就业指数仅为48.5%，环比下降0.2个百分点，而这也是该指数连续3个月下滑，这势必也将影响居民消费。

　　景气度好转在即

　　尽管当前企业景气度仍较低迷，但是许多积极的信号表明景气度好转在即。

　　第一，从主要子项来看，无论是PMI订单，还是PMI生产指数的环比降幅今年6月以来正逐渐缩窄，降幅也都持续低于历年同期水平，这都表明今年五六月份以来政策层面加大稳增长的措施正逐渐见效，由此也使得经济的需求和供给端的恶化状况都在缓解，而尤其是内需方面，好转情况更为显著，如对投资需求反应较为敏感的非金属矿物制品业PMI订单指数为48.6%，比上月环比上升5.1个百分点，上月表现比较弱势的原材料与能源PMI指数也从上月的43%上升至7月的48.5%。

　　第二，企业去库存状况已经有明显缓解，如6月末产成品库存增速已经回落到12.9%，已经开始接近主营业务收入增速11.3%的水平，7月产成品库存指数为48.0%，比上月下降4.3个百分点，已经回落到今年以来的最低水平，这都意味着企业主动去库存已接近尾声，后期去库存对于生产的压力将减轻。

　　第三，在前期一系列政府加大对中小企业发展的政策扶持下，代表了经济活力主体的小企业经营活动也有所恢复，7月小型企业PMI为48.1%，比上月回升0.9个百分点，延续了6月以来的上升趋势。

　　第四，针对当前经济疲软的状况，近期的中共中央政治局会议决定下半年还将把稳增长放在更加重要的位置，并提出许多稳增长的措施。由此可以预期，今年下半年已换完届的各地方政府还将顺应中央的政策要求，加快推出当地经济振兴计划，从而有利于地方项目增速的持续反弹。

　　当然，我们认为下半年迎来的经济复苏仍是比较弱势的，毕竟当前存在的诸多经济结构性问题都会制约经济回升的力度，今年是2009年以来大规模经济刺激计划所激发的制造业产能扩张集中释放的一年，这也就使得需求的小幅扩张难以持续改善企业经营状况；尽管当前实体经济的复苏需要央行进一步放松货币政策，但考虑到更多的资金会因此流向房地产市场，从而加大当前房价上涨的压力和调控的难度，央行对于放松货币政策不得不抱更谨慎的态度，而这也是为何在7月资金面比较紧张之际，央行始终没有下调存准的原因。